元宵佳节前夜，港交所上市仅52天，上海大模子公司MiniMax交出了IPO后的首份年报“收成单”。
2026年2月ARR（年度时常性收入）碎裂1.5亿好意思元；2025年营收同比增长158.9%；外洋市集收入占比达到73%，累计做事专家超越200个国度及地区的2.36亿名用户……
同期，本年前两个月，MiniMax的业务证明已呈现出显著加快态势，模子调用量与新增用户领域均出现跃升。
看成专家第一份大模子公司年报，它为市集瞻念察“大模子怎样买卖化”提供了珍惜窗口，亦是算计中国AI企业能否在专家竞争中取胜的进攻风向标。
“C端+B端”双轮驱动
这家开采才4年，职工平均年级29岁的上海企业，究竟交出了一份怎样样的“答卷”？
MiniMax首创东谈主、CEO闫俊杰暴露，2025年，也即是MiniMax信得过意旨上开启买卖化的第二年，公司全年总收入7903.8万好意思元，同比增长158.9%，其中外洋市集收入占比达73%；而MiniMax昔日的经治愈净耗损为2.5亿好意思元，净耗损率已大幅收窄。
MiniMax的收入已毕翻倍式增长，AI原生居品和盛开平台双轮驱动的场面愈加显著。具体到其营收开首，主要不错分为面向C端的AI原生居品，以及面向B端的盛开平台绝顶他基于AI的企业做事两大类。
来自AI原生居品的收入，指的是由MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、星野等欺诈的订阅收入。摈弃2025年末，MiniMax已在超越200个国度及地区中，累计做事超越2.36亿名用户。这用户量级，放在专家互联网居品里亦然“十分能打”。
年青东谈主通过手机和电脑稽查AI大模子MiniMax
由于居品的买卖化程度握续鼓吹，以及用户参与度的升迁、付费意愿的提高，2025年，这部分业务为MiniMax孝顺了5308万好意思元的营收，同比增长143%，占据总营收的67.2%；而面向企业、开发者盛开平台绝顶它基于AI的企业做事，通过按使用量计费，在昨年为MiniMax带来了2596.3万好意思元的收入，联华证券，联华证券配资，香港联华证券公司同比增长197.8%。
闫俊杰还暴露，文本模子驱动的分娩力场景中，居品增速在本年愈加显著。举例，M2系列文本模子在2026年2月的平均单日token耗尽量已增长至2025年12月的超越6倍，其中来自CodingPlan的token耗尽量增长超越10倍。本年2月，面向企业客户和个东谈主开发者的盛开平台居品中，新注册用户数依然达到2025年12月的4倍以上。
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108天完成三次快速迭代
昔日一年，对MiniMax而言，是期间全面报复、买卖化加快落地的一年。
这一年，MiniMax构建了全模态的研发才智，言语、视频、语音、音乐等各主要模态均领有了具备专家竞争力的模子。在2025年第四季度至本年年头的108天时安分，MiniMax领略完成M2、M2.1、M2.5三代言语模子居品更新，展现出了行业最初的模子迭代速率。
“这个经由中，咱们跑得弥散快！”闫俊杰指出，永华证券，永华证券配资，香港永华证券公司“且每一代模子的才智和使用量齐有权臣的升迁，咱们诠释注解了我方的研发才智和模子承载流量的才智。”
用MiniMax的话来说，在AI时间，最终决定输赢的并不是单纯的“烧钱”和“烧资源”，而是比拼智能才智朝上的速率，速率则来自研发成果。2025年，MiniMax的研发开支为2.5亿好意思元，同比增长33.8%。比起直不雅数字，更值得参考的还有研发成果这一主见：MiniMax的研发开支占总营收的比重，已从2024年的619%，着落到了2025年的320%，可见研发成果正在迟缓升迁。
专诚想的是，MiniMax的里面Agent实习生已遮掩90%职工，这一履行是超前的。闫俊杰暴露，好多事情上，从东谈主来教Agent怎样干活，到越来越多的时候是东谈主来不雅察Agent怎样来干活，致使只怕候Agent会给东谈主带来一些惊喜，“这让咱们镌汰了组织的链路，每个按次齐能享受到智能升迁的红利。”
迈向AI平台型公司
如今，大模子赛谈的迭代速率越来越快，也意味着竞争愈加强烈，市集片时万变。能赢下将来的下一代AI公司，不行能是纯期间提供商，而是期间、居品、买卖化等多方面详尽实力齐过硬的组织。
MiniMax业已“官宣”：将由大模子公司向AI时间的平台型公司迈进。闫俊杰始创性将AI平台价值界说为“智能密度×Token朦拢量”，指出将来AI行业竞争中枢在于能否界说智能界限，当智能界限被碎裂时，会产生无数新场景和新用户，进一步造成新的生态和新的买卖化红利。
1月9日，中国香港，MiniMax厚爱在港交所主板挂牌上市
从2025年下半年运转，MiniMax就依然积极准备欢迎他们以为本年会涌现的几个超等PMF（居品市集契合点）——
在编程领域，AI编程将迎来L4至L5级别的智能，将从“器用”走向“共事级”配合；在办公领域，AI智能体在办公领域的托福才智和渗入率会权臣升迁；而在多模态创作中，AI创作器用将简略生成“直出可托福”的中长本质，致使出现流式、及时输出的新款式。
这些意味着，新的期间挑战行将莅临，更大领域的智能供给将要爆发，欺诈层将迎来普遍的革命窗口期。像MiniMax一类的、以多模态模子为中枢的AI公司，所承载的需求会被放大，Token量级很可能出现1—2个数目级的增长。
为此突发利空影响，MiniMax依然作念好了准备，正在研发的M3和Hailuo3系列模子，即是针对这些挑战诡计。
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